EL EXPERTO

Exhuberancia de la liquidez en horas flojas por la apreciación del yen, tendencia de beneficios a la baja, mayor volatilidad, petróleo rozando los 100 dólares, oro en 800, mercados de crédito casi cerrados con los spreads en máximos, sector bancario cotizando a PER nueve veces beneficios, economías desacelerándose de forma evidente y colapso del mercado de la vivienda es el escenario actual y con el que tenemos que convivir. Las Bolsas no suben o bajan por cuestiones metafísicas sino por la evolución de los beneficios y de los tipos de interés. Los beneficios de Europa van a crecer un 6% y un 1% en EEUU si no se producen más revisiones a la baja. Con estos resultados no da para que la Bolsa suba, sólo lo hará si los tipos bajan hasta niveles del 3% en EEUU y 3,5% en Europa. Otro colchón para los mercados será las valoraciones que siguen siendo razonables y la excelente situación financiera de las compañías que permitirá seguir impulsando la recompra de acciones y el pago de los dividendos. Mayor volatilidad y subidas y bajadas del 10% va a ser la tónica dominante, no hay razones para un crack ni para excesivas alegrías.

Proponemos una hoja de ruta para 2008 con el Ibex en 13.800 como punto y 16.800 de salida. No precipitarse en comprar bancos, esperar a que caigan un poco más y especial atención a BBVA, Citigroup, Sovereign, Popular y Barclays. Ericcson, EADS, Cintra, Telecom Italia, TPSA, Lagardere y Acerinox son valores sólidos a largo plazo. No confiar mucho en lo que llaman la liquidez y empezar a reducir deudas. Cuidado con el oro por encima de 850 $ y el petróleo por encima de 120.

Alberto Espelosín es director de Análisis de Ibercaja.

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