El exceso de liquidez, de Juan Carlos Ureta en La Vanguardia
TRIBUNA
Puede parecer chocante y un tanto provocador que, en un momento de preocupación general por la llamada crisis de liquidez, este artículo empiece diciendo abiertamente que la crisis que han vivido este verano los mercados de crédito, y que tan negativamente sigue pesando en el ambiente general de la inversión, es debida al exceso de liquidez.
Este exceso habría dado lugar, primero, a una mala asignación de recursos, algo que suele ser habitual cuando se dispone de dinero en exceso, y luego, ante la evidencia de esa mala asignación, a una reacción de culpa colectiva en el sector bancario, cuyo punto álgido tuvo lugar a mediados de agosto, cuando los mercados de financiación interbancaria literalmente se paralizaron, al negarse los bancos que tenían dinero a prestarlo a aquellos que no lo tenían. Esta situación se volvió a repetir a mediados de septiembre tras conocerse los problemas de Northern Rock.
Al trascender al público esta anómala situación, es lógico que haya cundido una alarma general, ya que lo normal es pensar que las cosas deben estar muy mal para que los bancos no se presten unos a otros. Es fácil entender que la inquietud haya llegado a suscitar rumores que ponían en duda la solvencia de algunas entidades bancarias de primera línea, incluidas algunas españolas. Pero, ¿hay realmente una crisis? Y si la hay, ¿es de liquidez? Nuestra respuesta es clara : no hay en absoluto una crisis de liquidez y la crisis que ha habido este verano era completamente esperable y necesaria en los mercados en los que se ha producido.
Con el dinero abundante, algunos segmentos del sistema financiero, sobre todo, pero no sólo, en los mercados norteamericanos, se dedicaron a facilitar dinero a destinatarios que no debían recibirlo, pues no tenían solvencia ni proyectos de inversión mínimamente viables.
La crisis de este verano ha acabado con esas prácticas, esperemos que definitivamente, y era necesario que se pusiera término a éstas para que la economía siga creciendo sin riesgos. Ése es el perímetro de la llamada crisis de crédito y a ese limitado y acotado perímetro debería quedar limitada.
Es también cierto que en otros mercados, como el inmobiliario, ha habido excesos que deberán también corregirse. Pero deducir de ahí una catástrofe económica y financiera general, o un cambio de ciclo económico a nivel global, como algunos analistas han querido ver, nos parece exagerado e incorrecto.
Más bien pensamos que la crisis vivida era necesaria, era conveniente, y va a tener como efecto el que la liquidez, que sigue siendo abundante, se canalice de forma eficiente hacia proyectos e inversiones que, de verdad, tengan utilidad y ayuden al crecimiento y a la mejora de la calidad de vida de todos.
Juan Carlos Ureta. Presidente de Renta 4.
