Moody´s coloca a cinco cajas de ahorros en su punto de mira ante una posible crisis inmobiliaria, de Carlos Sánchez en El Confidencial
Lo dice Moody´s, la agencia de calificación de riesgos. Cinco cajas de ahorros españolas pueden ver rebajada su solvencia financiera en las próximas fechas si persiste el deterioro del mercado inmobiliario. Moody´s no desvela la identidad de las cajas afectadas por su análisis, pero si deja bien claro que, en particular, tres de ellas son especialmente vulnerables.
En palabras de la agencia calificación, cinco instituciones podrían ser las primeras candidatas a una degradación de su rating si la situación actual se deteriora más de lo previsto. “De estas”, continúa Moody´s, “cuatro han sido identificadas en las pruebas de esfuerzo (stress test), y en tres de ellas el impacto ha sido mayor”.
En el informe -fechado en septiembre de 2007-, la agencia no ofrece detalles sobre qué cajas de ahorros pueden verse más afectadas por un crisis inmobiliaria, pero sí da algunas pistas. Habla, por ejemplo, de que el perfil de esas instituciones tiene que ver con cajas de ahorros que tienen una posición líder en su mercado regional. De la misma manera, se trata de entidades volcadas al negocio al por menor (retail) con una base segura de clientes dada su proximidad geográfica. En particular, dice Moody´s, esas entidades no son particularmente sofisticadas y tienen escaso ‘apetito” por el riesgo de mercado. En los últimos años, por último, han tenido tasas de crecimiento por encima de la media del sector y presentan ratios de capital más alargados.
El informe -titulado Spanish Banks and Real Estate- está realizado con información de los estados contables confidenciales que obran en poder del Banco de España y parte, en cualquier caso, de que en el escenario central de su análisis -la posibilidad de que se produzca un aterrizaje ‘suave’ del mercado inmobiliario- los bancos y cajas de ahorros tienen en general una posición sólida, pese a su grado de exposición al riesgo inmobiliario.
Sin embargo, en caso de que el aterrizaje sea brusco (hard landing) derivado del hecho de que el crecimiento del PIB se aleje del 3%, quienes sufrirán de una manera más intensa los rigores del nuevo escenario serán las cajas más expuestas al ‘ladrillo’ y con ratios financieros más modestos. En el peor de los casos, sugiere Moody´s, se podría volver a la situación de los primeros años 90, cuando la recesión económica llevó a una crisis inmobiliaria con caída real de precios. Entre 1990 y 1993 los precios bajaron un 2% anual en términos nominales y un 16% en términos reales, lo que da idea del alcance de la crisis inmobiliaria.
Trece entidades con problemas
En la situación actual, más de 13 entidades podrían encontrarse con problemas, tal y como reflejan las pruebas de esfuerzo realizadas por la agencia de calificación de solvencia. Esto no es óbice, dice Moody´s, para dejar bien claro que el sistema financiero español está hoy mucho mejor preparado que a principios de los años 90 para un enfriamiento del mercado inmobiliario debido a su alto nivel de solvencia y eficiencia. Los test hechos al sistema financiero confirman que la calidad de los activos pueden absorber sin mayores contratiempos un shock contrario.
Moody´s parte para su análisis de que los precios inmobiliarios han crecido entre 1997 y 2006 nada menos que un 280% en términos nominales, aumento sólo superado por Irlanda, donde se han multiplicado por 3,3 veces. Los bajos tipos de interés reales tras ingresar España en la Unión Monetaria, razones demográficas vinculadas a la inmigración y el buen comportamiento del mercado de trabajo explican el ‘boom’ inmobiliario, sugiere Moody´s. Además de un sistema fiscal favorable a la adquisición de viviendas con deducciones en el Impuesto sobre la Renta.
