Lehman emula a Merrill y rebaja su consejo sobre la banca de inversión de EEUU, de A. Redondo en Expansión
La firma ha revisado a la baja las expectativas de crecimiento de varios de sus competidores estadounidenses por el impacto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.
Las turbulencias llevan casi un mes instaladas en los mercados. Las incertidumbres en torno al alcance de la crisis de las hipotecas subprime, que han desencadenado la restricción de liquidez y la contracción de los mercados de crédito, y las quinielas sobre potenciales afectados por ella han puesto en el punto de mira a las entidades financieras, que están sufriendo un duro castigo en bolsa.
Los bancos de inversión no han podido obviar esta situación y ya han comenzado a sucederse los informes que, desde dentro del sector, advierten de los riesgos que para las firmas entraña la crisis. Varios han sido los bancos que han revisado a la baja los resultados de sus competidoras de cara a los últimos trimestres del año.
Merril Lynch ha sido uno de los primeros en “hacer el examen” a sus compañeros. El banco estadounidense rebajó el martes desde “comprar” a “neutral” su consejo sobre Lehman Brothers, Bear Stearns y Citigroup, y corrigió a la baja las expectativas de crecimiento de las tres entidades, ya que las consecuencias de las hipotecas de alto riesgo y la restricción del crédito previsiblemente pasarán factura a estas entidades. El informe no sentó bien a la cotización de ninguno de los tres bancos. Ese mismo día, Lehman se dejó un 6%, mientras que Bear Stearns cayó un 3,37% y Citigroup un 3,45%.
Si el martes fue Merrill, ayer le tocó el turno a Lehman, que advirtió de los riesgos que corren Goldman Sachs, Bear Stearns, Morgan Stanley y Merrill Lynch. Las mayores rebajas fueron para Bear Stearns. Lehman situó su precio objetivo en 142 dólares por acción, y rebajó el BPA (beneficio por acción) del tercer trimestre a 1,45 dólares (desde 3,28 dólares). En cuanto a Goldman, el descuento en su BPA es de 0,21 dólares, mientras que el de Merril es de 0,16 y el Morgan Stanley de 0,37 dólares.
Las cotizaciones de las cuatro firmas de inversión, las de mayor tamaño de Wall Street, se vieron afectadas por el informe de Lehman. Las acciones de Bear Stearns retrocedían cerca del cierre un 0,63%. Morgan se dejaba un 2,24%, Merrill un 1,40% y Goldman un 1,27%.
Si bien esta reacción de Lehman podría interpretarse como una venganza ante el informe desfavorable de Merrill, los expertos señalan que es totalmente lógica. Para empezar, porque la labor de estos bancos es emitir recomendaciones sobre los distintos valores, pero, sobre todo, porque son los mayores afectados por la crisis.
Javier Galán, de Renta 4, explica que los bancos de inversión están más expuestos al mercado de crédito, ya que la renta fija ocupa un lugar destacado en sus carteras, por lo que, ante el reciente incremento de los diferenciales en este mercado (consecuencia de la desconfianza en el sector financiero, que hace que los prestamistas exijan un mayor interés en las operaciones), el precio de la deuda desciende, y con él la valoración de sus carteras.
Además, el aumento de los diferenciales también encarece la emisión de deuda corporativa, por lo que a los bancos de inversión les costará más colocar esos productos.
Persiste el optimismo
Los expertos se mantienen cautelosos sobre la situación actual de los mercados y la posible evolución de la crisis. El miércoles, un estudio de Standard&Poor´s incidía en las similitudes del entorno actual y el que se vivió en la segunda mitad de 1998, cuando el impago por parte del estado ruso de su deuda desencadenó una fuerte desconfianza en los mercados internacionales. Los ingresos procedentes de la banca de inversión y de la negociación en bolsa podrían descender más que en el 98, según S&P.
A pesar de todo, los expertos confían en que los resultados de las compañías sigan siendo mejores que los de años precedentes, y confían en que los bancos se recuperen pronto de la situación actual. De hecho, Lehman mantiene su recomendación de “sobreponderar” sobre Merrill y Bear Stearns.
