EL EXPERTO

Aunque el inicio de esta crisis se remonta más atrás en el tiempo y por simplificar el análisis de la situación actual, si observamos el comportamiento del Ibex 35 en las últimas semanas, la corrección supone un descenso mensual de casi el 5%. Pero si miramos índices más globales, vemos que es mucho menor. Es el caso del MSCI World Growth (pierde un 1,6%) o del S&P 500 (gana el 0,2%) -sin tener en cuenta la sesión de ayer-. Este último índice es representativo de la economía americana, origen del estallido de la crisis crediticia.

¿A qué se debe esa disparidad? Probablemente no hemos hecho más que ver la punta del iceberg. Los inversores están empezando a asumir, por fin, que el largo ciclo de subidas concluye, y que estamos asistiendo a una progresiva eliminación de todos aquellos factores que se han constituido como los catalizadores de un mercado fuertemente alcista. Uno de los primeros pasos está siendo depurar aquellos índices en los que se aprecian ciertas ineficiencias, como es el caso español, ocasionadas por las elevadas primas de operaciones corporativas, muchas de ellas no realizadas o inconclusas. Sólo así podemos entender que nuestra Bolsa mantenga un peor comportamiento. Pero la paradoja es que seguimos en un mercado barato, en el que estamos pagando apenas 12 veces los beneficios estimados, cuando la historia nos dice que en promedio hemos estado pagando un múltiplo de 15 veces. Nuestra Bolsa está barata pero cae más que el resto. Conclusión: busquen buenas compañías y tengan disciplina inversora en la búsqueda de valor, no en la especulación.

Alberto Roldán Navarro es director de análisis de renta variable de Inverseguros.

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