EL EXPERTO

Las últimas semanas en los mercados financieros están siendo de auténtico infarto, pues estamos asistiendo a caídas de pánico y a una volatilidad extrema que hace imposible cualquier tipo de gestión, al menos de corto plazo. Resulta curioso observar que éstas se están produciendo como consecuencia del exceso global de liquidez que se ha estado inyectando en los mercados durante los últimos años y ahora existe el temor de que se produzca el efecto contrario, es decir, que los bancos cierren el grifo y se vean incapaces de prestar dinero por el aumento del riesgo de impago.

¿No les recuerda a algo la situación actual? Pues sí. A finales de los noventa se produjo una situación similar a nivel mundial donde el término credit crunch se puso de moda al igual que está sucediendo ahora con las hipotecas subprime. En aquella época pudimos asistir a crisis financieras similares que, además, también tuvieron lugar durante el periodo estival. Fueron periodos que pusieron a los mercados en jaque durante 2-3 meses y posteriormente fueron capaces de salvar sin muchos problemas. No olvidemos que los mercados financieros se mueven por ciclos y que a grandes subidas les siguen correcciones de cierta envergadura, aunque sea para después seguir alcanzando cotas más altas.

Es innegable que la actual crisis es una piedra en el camino pero hay que ir más lejos y analizar los fundamentales de las economías, y éstos siguen siendo muy buenos. Las Bolsas no están ni mucho menos caras. Así, mientras la Bolsa estadounidense cotiza a un PER (relación precio/beneficios) de 15 veces, las bolsas europeas cotizan en una media de 13 veces, lo que es indicativo de que a día de hoy están históricamente baratas. No olvidemos que tenemos algo muy importante a nuestro favor, y ésta es la fuerte tendencia alcista de largo plazo. Revertirla, es harto complicado. Por ello, cabe pensar que esta corrección es la que necesitábamos para drenar el mercado e intentar conseguir nuevos máximos en el futuro.

José María Rodríguez Huertas es analista de Hermanos Moro, A. F.

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