EL EXPERTO

El 5 de diciembre de 1996, Alan Greenspan utilizó estas palabras, «exuberancia irracional», para referirse a la situación de los mercados. Al día siguiente, en una reacción alocada, la Bolsa se desplomó. Aunque luego se recuperó, estas palabras quedaron como indicador de la importancia de la sicología de masas en la valoración de los mercados.

En marzo de 2000, justo en el pico de la burbuja de internet, aterrizaba en las librerías estadounidenses la primera edición del libro Irrational Exuberance, de R.J. Shiller, Profesor de Yale. En él, vaticinaba el estallido de la burbuja de internet y de la Bolsa en general. Un mes después, la bolsa se desplomaba y el libro se convertía en un best seller.

En marzo de 2005, Shiller publicó una segunda edición donde mostraba que la corrección en la Bolsa todavía no era suficiente. Además, concluye que los mercados inmobiliarios internacionales padecen una burbuja financiera mayor que la de internet en el 2000 y que en cualquier momento puede estallar.

Con esta información, analicemos la situación actual en España. Los mercados, tanto de renta variable como inmobiliario, han continuado subiendo hasta máximos históricos; en España, ambos han subido más que la media internacional y en el inmobiliario estamos a la cabeza en revalorización. Además, la vivienda constituye nuestra principal inversión.

Honestamente, no sé si el Profesor Shiller tendrá razón con las conclusiones expuestas en su libro pero, por si acaso, creo que es buen momento para que reajustemos nuestras inversiones y midamos nuestros riesgos.

Carlos Casanueva Nárdiz es profesor de Mercados Financieros en la UPM.

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