Los pequeños valores mandan de nuevo, de Primo González en La Vanguardia
INVERSION COLECTIVA
Si no hay forma de obtener buenas rentabilidades en el Ibex 35, la bolsa española no carece de alicientes para proporcionar a los gestores de fondos la materia prima necesaria para construir una buena cartera que supere al Ibex 35. En las primeras tres semanas del año, el índice selectivo se ha mostrado cauto a la hora de intentar superar los máximos históricos, pero no ha sucedido lo mismo con los valores de tamaño medio y pequeño, es decir, aquellos que no tienen entidad suficiente para estar en el índice selectivo, en el de los 35 mayores valores de la bolsa española.
Es por este motivo por el que los fondos especializados en compañías de tamaño medio y pequeño, los small caps, han vuelto a situarse en las posiciones de vanguardia. Frente a revalorizaciones del Ibex 35 por debajo del 1% en lo que va de año, los índices que reflejan el valor de las pequeñas y medianas compañías cotizadas en la bolsa española están progresando a ritmos de entre el 5% y el 7% como media.
Ya el año pasado, el Ibex 35 presentó una ganancia respetable pero superada por los valores de media y baja capitalización, ya que frente a una revalorización del Ibex 35 del 31,79%, los pequeños valores alcanzaron, en conjunto, una plusvalía del 54,45% y los de tamaño medio un 42,09%. Es decir, 23 puntos de diferencia en el caso de las pequeñas y en torno a los 11 puntos de diferencial los valores de tamaño medio. La posibilidad de que se repita este año un entorno similar es considerada bastante alta por muchos analistas. Otra cosa es saber qué fondos están logrando detectar esas compañías con mayor potencial alcista de cuantas cotizan en el mercado doméstico.
El año pasado 64 de los 117 fondos de renta variable doméstica existentes en España lograron superar al Ibex 35, aunque de estos 64 fondos solamente una docena consiguieron rendimientos que se aproximan a los de los índices de compañías de media y baja capitalización. Los siete fondos más rentables el año pasado entre los de bolsa española rebasaron la barrera del 40%. Sus gestores han realizado políticas muy activas de inversión y en algunos casos han utilizado de forma intensiva derivados para superar la trayectoria alcista de los índices . Al menos tres de los cinco fondos más rentables de renta variable doméstica emplearon estas técnicas el pasado año.
En el presente ejercicio, la trayectoria de los mercados bursátiles está siendo similar, aunque solamente se contabilizan las tres primeras semanas del mes de enero, un periodo lógicamente muy poco representativo para deducir la tendencia del conjunto del año. Aún así, los gestores confían en la buena estrella de las compañías de tamaño medio y pequeño para alimentar las ganancias de algunos de los fondos mejor gestionados.
"Sigue habiendo mucha liquidez en los mercados y hay nuevas instituciones de inversión buscando oportunidades para invertir, lo que significa que, independientemente del momento del ciclo económico, las empresas apetecibles y que no cuentan con una estructura accionarial sólida van a seguir en el punto de mira de algunos inversores institucionales", comenta el director de inversiones de una de las gestoras con presencia en el segmento de los fondos especializados en pequeñas compañías. "No hay que descartar, en todo caso, que algunas de esas operaciones puedan realizarse en el entorno del Ibex 35, en la mitad inferior de la tabla", agrega. Es decir, en aquellos valores que cumplen las condiciones adecuadas para una compra hostil o amistosa: poco capital, inexistencia de un núcleo accionarial fuerte y mayoritario y potencial de crecimiento del beneficio.
